文/本刊記者柯思婷

　　現今我們好像生活在一個“指數時代”。除了大家關心的各項股指，還有所謂閱讀指數、單身指數、孝心指數、幸福指數……量化的研究趨勢正在侵襲生活的方方面面。而一向被認為像天馬行空般的藝術品市場也出現了很多指數。

　　常用的構建方法

　　雖然藝術品指數名目頗多，但是其基本的構建方法往往類似。

　　常見的一種是重復交易法，這種方法通過追蹤同一件藝術品的重復交易記錄來構建，計算出一件藝術品在一定時間段內的投資回報率，以此來揭示市場潛力。

　　1988年，曾任美國紐約大學金融學副教授的梅建平和運營管理學教授邁克爾•摩西聯合創立了著名的梅•摩西指數，簡稱梅摩指數，2011年進入中國。梅摩指數是重復交易法的典范之一，涵蓋了八個大類，印象派和現代派、西方古代畫派、美國畫派、英國畫派、拉丁畫派、當代藝術、海外中國傳統藝術、中國當代油畫，數據收錄了這八個大類從1810年至今在蘇富比和佳士得兩大拍賣行的交易記錄，還有中國當代藝術品在中國香港與內地主要拍賣行的拍賣記錄。梅摩指數的優勢在于其嚴謹的金融模型和科學的定量分析，但是由于重復交易的藝術品數量有限，它會損失掉一些沒有重復拍賣的藝術品交易數據。

　　另一種是平均價格法，計算過程簡單粗暴，比如中國書畫藝術品，用成交價格除以作品面積即可，缺點在于無法評判同一作者不同階段、不同類型作品的價值差異。這是一種比較原始的構建方式，1969年蘇富比拍賣行發布的全球第一個藝術品指數——蘇富比泰晤士指數就使用了此法。

　　中國本土常見的兩個藝術品指數AMI中藝指數和雅昌書畫指數就采用了比較精致的平均價格法。AMI指數大致反映了2003年以來的中國書畫整體行情和部分藝術家作品的價格走勢，它的統計方法比較復雜，拍賣數據占60%，畫廊和民間交易占40%，加權后進行簡單算術平均。雅昌指數則基于雅昌藝術網的“中國藝術品拍賣市場數據庫”，用1993年至今重要拍賣行的中國藝術品成交數據編制，包括綜合指數、多種分類指數和藝術家個人作品價格指數等。

　　另外還有特征價格法，它力圖全面考慮影響藝術品價格的因素，包括尺寸、年代、品質、交易時間地點等等，但是由于條件設定上的不同偏好，還是無法做到足夠的客觀。

　　指數靠譜嗎

　　人們對于預測收益率總是不會缺乏熱情。然而相對于股票、房地產等其他投資品種，藝術品交易少了些規范，信息也不夠透明，各種特性決定了藝術品價格指數的指導作用會有局限。

　　首先是數據來源問題。藝術品交易過程很分散，畫廊、經理人或者畫家本人主導的一級市場對于指數編制方來說幾乎是無法觸及的黑箱，可靠的數據主要還是來自于拍賣公司，尤其是知名的拍賣公司，于是那些無法進入拍場的普通藝術品價格就無法反映在其中了。此外，即使是相對公開透明的拍賣數據也存在著不少水分。在中國拍場上成交但不付款的情況屢見不鮮，落槌成交額與實際交易額之間仍有差距。

　　其次，編制機構的商業性也使投資者對于指數的客觀性有所疑慮。

　　而更大的問題恐怕還在于藝術品的獨特個性能否屈服于生硬的量化分析，畢竟它們是藝術品的靈魂所在。

　　當然，不可不論藝術品指數還是有一定的功能，它能夠為投資者提供過去一段時間內的市場交易概況，能反映某些作者或某類作品在市場上的活躍度和價格變動趨勢。

　　因此，投資者仍然應該以多做研究、提升藝術品位為王道，輔以藝術品指數作為透視市場環境的窗口，或許這才是藝術品指數的正確解讀方式。