今天想給大家講講藝術品市場和其他資產類別的比較。首先講一講當代藝術從1979年到2005年間的市場表現。看到這張圖大家就意識到當代藝術實際相當于我們藝術市場里的“中小板”，就是藝術品市場比較好的時候，它漲的幅度挺高，但是跌的時候也很厲害。這就是當代藝術比較明顯的特征。實際上中國當代“F4”等藝術家，過去10年漲得特別好的一個重要原因是世界藝術品市場是個牛市，而他們又是牛市里面創業板的股票，因此他們的漲幅非常高，但在進入危機的時候跌幅也較大。中國當代藝術，過去很多人說是炒作，這里面我想不能排除炒作的因素，但我想過去十年中國當代的大發展，最重要的是得益于這是一個世界現象，實際上就是藝術市場的國際化。

　　其次，講一講梅摩藝術指數和美國藍籌股從1960年到今天投資收益的比較。可見過去50年藝術品市場和藍籌股大市的走勢是非常吻合的。藝術品市場其間有兩個大起大落，一個比較重要的大起大落就是上世紀80-90年代，然后還有一次就是最近的金融危機導致的大跌。從美國的股市來看，也有兩次大的波動，一次就是2000年網絡股的泡沫的破滅，還有一次就是這次的金融危機。藝術品市場從1960年以來，有幾乎差不多三十年的時間(從1960年到1990年)一直是跑贏股市的。為什么會跑贏股市呢？這里有兩個因素，一個因素是上世紀60年代美國的崛起創造了很多財富，富人用在藝術品上的錢比財富增長的速度更快，因此藝術品市場的價格上漲得更快。另一個因素是上世紀80年代日本在美國瘋狂購買藝術品。1985年的《廣場協議》使日元在很短的時間里相對美元升值了一倍，嚴重地影響了日本的出口。為了抵消這方面的影響，日本政府就用了非常寬松的貨幣政策和財政政策。因此一下子日本人感到手上的美元很多，然后就買了很多的藝術品。到了1990年，日本經濟崩盤，股市從39000點暴跌了65%，房市跌了50%，利息降到了零。日本有錢人突然發現財富大大縮水。大縮水以后就開始拋售他們的藝術品，藝術品市場于是下跌了約50%。同樣，美國股市期間也有兩個大起大落。上世紀90年代美國在克林頓總統任期內經濟實現了轉型，股市在高科技引領下出現了一波大牛市，這波牛市到2000年年初到了最高點之后崩盤，后來又受到“9·11”的影響，因此2000、2001這兩年都是大跌，然后又在格林斯潘寬松的貨幣政策下復蘇，到2008年金融危機又是大跌。故從長遠來看，藝術品的投資回報跟股市是相當接近的。

　　日本的這個泡沫對我們有什么啟示？這個啟示就是如果中國經濟再持續發展15年，那么10年或15年以后世界藝術品市場就會有另一場大的泡沫，為什么呢？因為那個時候很多中國人就會到世界藝術市場上去買藝術品，包括印象派的作品。這個我們現在已經可以看出端倪。前一段時間有個華人朋友要了世界上五十位流動性最好的印象派畫家名單，他準備趁著歐美經濟不景氣的時候系統地進行收購。目前中國藏家已經開始收藏西方藝術品。