去年全年，5.88億元！

　　今年上半年，24.7億元！

　　這組增長(zhǎng)達(dá)4倍的數(shù)據(jù)，是投資于藝術(shù)品市場(chǎng)的新興力量：藝術(shù)品信托。而這僅僅是藝術(shù)品基金的發(fā)端，據(jù)悉，正有越來越多的信托公司準(zhǔn)備介入這一新興的投資領(lǐng)域。

　　“我們調(diào)研了一年多。”昨日，四川本地的信托公司中鐵信托研發(fā)部研發(fā)經(jīng)理余磊告訴成都商報(bào)記者，該公司目前正在調(diào)研立項(xiàng)，如果條件成熟，也將涉足到藝術(shù)品信托。

　　毫無(wú)疑問，藝術(shù)品信托正在成為藝術(shù)品投資領(lǐng)域新崛起的金融力量，他們投資于哪些藝術(shù)品？又是以什么樣的模式在運(yùn)作？投資于藝術(shù)品的風(fēng)險(xiǎn)如何防范？本期，成都商報(bào)記者展開對(duì)這股新興藝術(shù)品投資力量的調(diào)查。

　　上半年發(fā)行規(guī)模已是去年4倍

　　近年來，藝術(shù)品市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)張速度令人瞠目，促使大量金融資本前來大規(guī)模“跑馬圈地”，原本在國(guó)內(nèi)稀少的藝術(shù)品信托也如雨后春筍般地出現(xiàn)。據(jù)成都商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，自2010年以來，包括國(guó)投信托、中信信托、北京國(guó)際信托、中融信托等信托公司，已經(jīng)分別發(fā)行了多達(dá)11款藝術(shù)品信托產(chǎn)品。

　　這些藝術(shù)品信托的預(yù)期收益率普遍在6.5%～8.5%左右，而一些封閉期長(zhǎng)的藝術(shù)品信托，回報(bào)更是高達(dá)10%以上。如中信信托推出的“中信文道———中國(guó)書畫投資基金”，封閉期3年，預(yù)期收益率高達(dá)10%；北京信托推出的“懋源富雅1號(hào)藝術(shù)品投資”，封閉期5年，收益率更是高達(dá)13%。

　　雖然信托產(chǎn)品的購(gòu)買起點(diǎn)必須在100萬(wàn)元人民幣以上，門檻頗高，然而，高收益還是激起了投資者的熱情。據(jù)了解，新發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品往往只需要3、4天就銷售一空。

　　信托涉足藝術(shù)品的三種模式

　　藝術(shù)品信托并非近兩年才出現(xiàn)的新事物。早在2007年，民生銀行(5.74,0.08,1.41%)就發(fā)放了第一期藝術(shù)品基金“藝術(shù)品投資計(jì)劃1號(hào)產(chǎn)品”。

　　當(dāng)時(shí)這款產(chǎn)品是由民生銀行、藝術(shù)顧問投資公司與信托公司三方組成的銀行理財(cái)計(jì)劃，計(jì)劃在此后兩年間投資于中國(guó)當(dāng)代藝術(shù)品與近現(xiàn)代書畫作品。在發(fā)行之初，該計(jì)劃便遭遇了2008年金融危機(jī)，然而2009年到期時(shí)，它依然以12.75%的年化收益率令市場(chǎng)側(cè)目。

　　那么，藝術(shù)品信托到底是一種什么樣的運(yùn)作模式？它如何參與到藝術(shù)品投資領(lǐng)域？據(jù)一位信托業(yè)人士告訴記者，按照操作方法來看，目前內(nèi)地的藝術(shù)品信托大致可以分為融資類、投資類和管理類三種模式。

　　“融資類藝術(shù)品信托，就是為藝術(shù)品藏家或機(jī)構(gòu)提供融資服務(wù)的信托。”該人士介紹說，這類信托一般在發(fā)行時(shí)，即約定了明確的預(yù)期收益率，信托公司通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)、藝術(shù)品質(zhì)押擔(dān)保以及第三方機(jī)構(gòu)擔(dān)保來防范風(fēng)險(xiǎn)。大多數(shù)信托公司比較青睞這種操作模式，“融資類藝術(shù)品信托是目前發(fā)行最多的。”

　　成都商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自2010年以來發(fā)行的11支藝術(shù)品信托中，有8支信托為融資類信托，這些信托均約定了預(yù)期收益率，最低的也有6.5%，最高則達(dá)到13%。

　　而投資類藝術(shù)品信托，是在投資顧問建議下，買入藝術(shù)品，依靠藝術(shù)品自身升值為投資者帶來收益；還有一類藝術(shù)品信托，則是通過簽約藝術(shù)家，然后進(jìn)行推廣炒作，提升藝術(shù)家的升值空間，最終獲利退出。

　　“這三種模式各有各的優(yōu)勢(shì)。”該人士告訴成都商報(bào)記者，融資類信托約定了預(yù)期收益率，較能為投資者接受，但投資者無(wú)法分享藝術(shù)品升值的超額回報(bào)；而純投資類信托，未來的高收益也對(duì)應(yīng)著高風(fēng)險(xiǎn)。

　　難以繞開的鑒定和評(píng)估難題

　　對(duì)于扎堆發(fā)行的藝術(shù)品信托，收藏界人士不無(wú)擔(dān)憂。“其實(shí)投資藝術(shù)品最大的難題在于，藝術(shù)品鑒定的不專業(yè)。”一位不愿透露姓名的收藏界人士表示，我國(guó)《拍賣法》規(guī)定，拍賣公司享有“不保真”免責(zé)條款的權(quán)利，再加上我國(guó)在藝術(shù)品市場(chǎng)方面僅有《美術(shù)品經(jīng)營(yíng)管理辦法》，法規(guī)和管理嚴(yán)重缺位，藝術(shù)品市場(chǎng)魚龍混雜，就成為風(fēng)險(xiǎn)難控的原因之一，其中買到贗品就是主要風(fēng)險(xiǎn)，“剛剛涉足的信托公司哪里來的這些資源？”

　　除了鑒定真?zhèn)沃猓瑢?duì)于藝術(shù)品的價(jià)值評(píng)估也是一個(gè)難題。“藝術(shù)品信托最大的問題是藝術(shù)品真?zhèn)魏蛢r(jià)值認(rèn)定，有時(shí)我們和藝術(shù)品投資顧問分歧會(huì)比較大。”一位參與藝術(shù)品信托的工作人員告訴成都商報(bào)記者，由于目前藝術(shù)品市場(chǎng)不規(guī)范，評(píng)估機(jī)構(gòu)五花八門，如何為藝術(shù)品質(zhì)押品定價(jià)就是一個(gè)難題。

　　據(jù)介紹，目前比較知名的藝術(shù)品指數(shù)有梅摩指數(shù)、ARTPRICE指數(shù)等，以及國(guó)內(nèi)的雅昌藝術(shù)品指數(shù)。但對(duì)于各種指數(shù)，不同的藝術(shù)品顧問各有見地；此外，即使同一位藝術(shù)家的作品，其精品和一般的應(yīng)酬之作，價(jià)格也有較大的差別。一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些往往都是非常主觀的東西，因?yàn)楹茈y對(duì)藝術(shù)品進(jìn)行不包含任何主觀、人為因素，完全客觀的評(píng)估，“所以藝術(shù)品信托成敗往往系于藝術(shù)顧問一身。”