如果說藝術模仿生活，為什么“高雅藝術”經銷者要過這么久才開始接受過著“高雅生活”的人的做法?簡言之：為什么藝術商人不能像對沖基金管理者那樣行事? 這個想法是在聽到兩個頗具對比性的藝術交易之后冒出來的：估價約2000萬至3000萬英鎊的馬奈自畫像“Self-Portrait with a Palette”以及預定價1英鎊的桑德斯(Tom Saunders)概念藝術作品。 馬奈的作品落款于1878年，作為僅存的兩張自畫像之一，被認為是其保留在私人藏家手上最重要的作品。畫作于6月在倫敦蘇富比印象派與現代派藝術作品拍賣期間出售，最終以略高于預估底價的2200萬英鎊售出。之前根據《紐約時報》所透露的數字，如果拍價低于預估底線，作品的主人就需承受600萬英鎊的損失。 至于桑德斯的作品，目前甚至還不存在。桑德斯是坎伯威爾藝術學院的畢業生，他通過倫敦murmurART畫廊所出售的是他今后十年作品的購買權，價格為1英鎊。不過實際買下這項權利的費用將是2000英鎊，是英國律師事務所Ferguson Solicitors認定的“期權”合同價格。 像投資多數偉大作品一樣，這樣的生意背后也藏著“黃金”。一手促成桑德斯案子的Ferguson的律師魯帕特•比克勞夫(Rupert Beecroft)說，這算得上是第一宗藝術衍生產品交易。去年英國企業家James Layfield以100萬英鎊的價格出售他日后終身收入股權的10%，不過那更多是私募股權而不是“期權”交易。

        比克勞夫認為桑德斯的案例屬于后者：“那就像期權交易。履約價是1英鎊，期權金是2000英鎊，不過你的權利將在10年后到期。”合同還涉及一些細節問題，例如：桑德斯哪些未來作品可供“選擇”;如果到2020年桑德斯已不再是藝術家，事情將如何處理。比克勞夫說已經有兩個投資人對此表示了“濃厚的興趣”。 與此同時，在蘇富比出售馬奈作品的藝術投資商則是個深諳期權、期貨和其他金融衍生產品經營之道的人：史蒂夫•科恩(Steven A. Cohen)，對沖基金公司SAC Capital Advisors的創始人，其資金規模達160億美元。 不過這位對沖基金好手的興趣并不在藝術衍生產品。他更熱衷于藝術品本身的交易，經常出沒于各大市場行情敏銳的拍賣行或是某些常爆戲劇性事件的私人售賣場合。例如他曾經從拉斯維加斯酒店經營商Steve Wynn手上以3500萬至4000萬美元購得馬奈的自畫像，也取消過與Wynn的另一宗價值為1.39億美元的交易—畢加索的《夢》(Le Rêve)，原因是對方不小心把胳膊肘支在了畫布上。如果他一直進行衍生品的買賣，盈利或許更容易些。 另一個對沖基金管理者倒是貌似兼顧了兩者。總部設在巴黎的對沖基金公司Quant Hedge首席運營官維克多•雷布里頓(Victor Lebreton)，其另一重身份是藝術對沖基金(Art Hedge Fund)的總裁兼投資經理。該機構的業務包括外匯交易與“有關文化創新的藝術與藝術衍生品”投資。 然而無論法國的藝術對沖基金還是Ferguson Solicitors都無力刺激足夠的活動來創造一個類似期貨市場的局面。

         藝術商、基金管理人士以及股價指數匯集機構首先必須聯合起來才行。 愛丁堡大學商學院的拉雷夫斯基(Olivia Ralevski)指出，現在時機還不成熟。“要創造一個‘真正的’藝術對沖基金，藝術衍生產品作為 ‘潛在能量’必須培育起來，”她說，“我設想了一個‘藝術總收益互換’模型，能保護投資者在藝術市場運作中免受傷害。” 理論上，藝術衍生產品能為市場帶來更大的流動性和效率，這對投資者和收藏家來說意味著潛在的成本收益。“藝術衍生產品能提供更簡便的方式來管理藝術投資的風險與回報，從而可能對藝術市場產生革命性影響。”拉雷夫斯基說。 如果2000英鎊的期權合同到期時你顆粒無收，至少可以把它裱起來—對于不著邊際的概念藝術，你也只能做這么多了。