簡要內容：分析師最常被人問的問題,不外以下三個:1、明天(或未來一段時間)股市是漲是跌;2、手里的股票是不是該拋;3、有什么股票可以推薦。很多證券研究員現在都在給股票“估值”,試圖用各種繁雜的計算方法,“精確”判斷股票的價值,并給出相應的目標價。

　　分析師最常被人問的問題,不外以下三個:1、明天(或未來一段時間)股市是漲是跌;2、手里的股票是不是該拋;3、有什么股票可以推薦。上述問題按照被問到的頻率排序,大概占比是四成、三成和二成。

　　投資是為了獲利,主要的盈利方式是低買高賣獲得差價收入,次要的盈利方式是獲得紅利收入。但“低吸高拋”看似簡單,其實很復雜。2004年筆者和投資大師羅杰斯交流,他說投資法寶,無外乎“buylowandsellhigh(低買高賣)”,但什么是低,什么是高,不同的人有不同的判斷尺度。巴菲特和他的老師格雷厄姆認為股票(確切地說是它背后的實體公司)具有內在價值,當價格低于內在價值就應該買入并持有,等到價格明顯高于內在價值了,則逢高賣出。

　　很多證券研究員現在都在給股票“估值”,試圖用各種繁雜的計算方法,“精確”判斷股票的價值,并給出相應的目標價。但是,這個價值在市場面前又是何其脆弱呢。我們看到研究員無數次的調高或者調低盈利預期,乃至目標價格,殊不知他報告的改動僅僅是輕敲鍵盤,能否承受得起投資者賬面虧損累累之重。

　　公司估值是一門藝術,體會其真諦需要艱苦的歷練。價值投資者必須重視估值,沒有估值,就無法確定安全邊際。筆者認為,不能拘泥于繁雜的估值方法,更要放棄荒謬的“業績預測+市盈率估值”法,要化復雜為簡約,化平凡為神奇。

　　什么是簡單的分析呢,筆者認為,最重要的是分析股票背后的公司能否為股東創造價值。根據筆者的觀察,A股公司大致分為三類,1、能夠給股東創造財富的;2、摧毀股東財富的;3、得過且過隨遇而安的。這三類公司占比大概是1:3:6,即便是能夠給股東創造財富的公司,還存在一個價格高低問題。另外,有些時候公司會發生變化,比如第二類的公司遇到重組并購可能轉為第一類,或者行業周期景氣度下降第三類的公司會轉為第二類。能夠為股東創造價值的公司,通常有好的現金流和較高的銷售利潤率,有嚴格的費用控制以及良好的股東溝通機制,并對投資者有持續穩定的分紅回報。說到這里,有投資者要問了,張老師,您說的這些公司在哪里呢,筆者認為,可以縮小選擇范圍,在上證50指數和深證成分股指數里面選擇目標。