通常來說，我們在報紙上看到的一系列高回報率的投資項目大多都與事實相違背。作為投資者，應該及時獲取最快最準的信息，等被報紙報道出來時，已經為時過晚。在八十年代，我在公司合并套購行業里管理上千萬美元的資金，那時候，我向一個金融機構的投資者提出一個關于合并套購的投資價值報告，他們不把它當一回事，報紙上也沒有正確報道套利這一行業，我和我的另一個伙伴便贏得很高收益，有時候回報率甚至超過100% 。直到九十年代末到21世紀初，合并套購才真正被發現，報紙每天大版塊報道關于這方面的交易情況，各大金融機構投資者紛紛投入到這市場中，并認為一定可以在這行得到高回報。這時候，我和伙伴預測到人們將紛紛涌入這個市場，泡沫自然產生，高收益只能是短暫的，便退出這行業，果然，高回報只成了個大笑話。

　　類似的情況也曾經發生在中國股票市場，在九十年代時，西方的資金管理人發現了中國的股票市場，并認為是一個很有潛力的市場，他們在那時投資的確得到不少收益。但在兩三年前，中國人開始意識到股票市場的投資價值，加上政府對股市大力支持，一時間全民轟轟烈烈進入股票市場，在我任教的那所大學，無論是中文任課老師還是學生，甚至學校的保安都在炒股，在我們家附近甚至有人辭去了工作，做全職股民。但這泡沫持續不了多久，在短時間內，上證指數從6000多點下跌到 3000多點，再從3000多點跌破2000點，到現在，已經從最高點下降了70% 。我認為大盤指數還會繼續下跌，前景不大看好。

　　作為投資者，最關鍵的就是信息情報。這里所說的信息是指你所掌握的，或者你所發現的信息，并非全是政府公布的信息。我和身邊的朋友之所以可以在八十年代到九十年代時掙得高收益，因為那時很少有人了解那一行業，新聞報紙也沒有宣傳過這方面的知識，所以，我們掌握的信息比別人多。另外一個很好的例子就是一位大學金融學家發現在證券市場中，零散的小股回報率總是最高的，當這則消息公開后，許多資金管理人紛紛投資那些股票里，隨后他們的家人、同事大家都開始留意這樣的股票，但你認為真正在這里獲利的是誰呢？是最先掌握這則信息的大學專家。

　　金融危機擠干藝術市場水分

　　在過去的十幾年里，我一直從事無效率市場（信息不對稱）方面的行業，而這其中我認為可以獲得高收入的是：藝術和古董市場。而這里面也可以分很多類，有的已經開始趨向于有效率化，而有的仍然處于無效率（信息不對稱）中。例如，隨著易趣網這樣的網上拍賣逐漸盛行，信息逐漸透明化，這也使得這個市場越來越有效率化。在這以前，我們可以到跳蚤市場或路邊的古董商店找到貨美價廉的陶瓷等古董。這些老板大多都只是從廢舊物品收購站中買來商品，再賣出去從中掙取少量利潤。他們不知道這些產品在市場上的真正價值是多少，他們認為只要從中掙到合理的利潤已經很滿意。但現在，做這行的都懂得運用網絡，在易趣這樣的網上商店開店，他們通過與商家之間的比較，了解到更多市場行情，同時也更清楚手中的產品到底值多少錢，對于收藏家來說，這市場已經逐漸有效率，他們再也不能用以前那樣低廉的價格淘到大寶。

　　大多數業余的藝術品買家不知道通過什么渠道可以獲得相關信息。證券市場，他們可以從電視或者電腦的股票軟件中輕易獲得這方面信息。股票就像是一個大拍賣會，一個星期五天天都有成千上萬的交易量。而在藝術品市場，同樣存在著很多拍賣會，現在還包括網上拍賣，像易趣，嘉德等。另外，蘇富比和佳士得是全球兩個最大的拍賣公司，它們在世界各地都有分公司，每個分公司都可以免費為客戶提供各種藝術品拍賣信息，這些信息給買家做投資決定起到重要性影響。幾年前，我在紐約市中心蘇荷區一個畫廊里看上一幅版畫，標價是$ 30，000，由于這幅版畫一個系列有50幅，于是我打電話給蘇富比詢問最近一幅拍多少錢，工作人員回答說大概$10,000， 最后我用比拍賣價格稍微低的價格買下了。

　　說到底，藝術品投資與股票、房地產被并列為三大投資領域，但在這三大投資領域中，卻很少人意識到藝術品的投資價值，而這其中關鍵的問題是很少人知道到底怎么樣去投資這個行業。在證券和各種商品（如貴金屬，石油等）投資中，有經紀人，交易者，分析家，資金管理人以及拍賣市場組織者。在房地產市場，同樣也有地產中介，經紀人以及地產投資信托機構。而在藝術品市場中，過去是淘寶者從跳蚤市場或民間各處以低價收購回來，然后拿到畫廊或經營藝術品的零售商那里去賣，從中掙取小利潤。但現在大多情況下，由于從這些淘寶者手中買東西風險比較大，再加上市場已逐漸規范，他們的市場角色現在已逐步被畫廊取代。畫廊一般都是直接代理藝術家，把他們的優秀作品帶到市場中。在這種情況下，畫廊的角色就像證券市場中的投資銀行，不斷把新的個股發布到市場上。畫廊代理藝術家，把他們的作品賣給藝術收藏者，或者畫廊之間相互交易。而且，在藝術品市場中，同樣也有拍賣公司，現在還發展到網上拍賣，一般拍賣公司扮演的是批發商的角色，價格有偏高也有偏低的情況，但更多時候偏低。所以，藝術品市場與其它投資市場的操作十分相似。只是很多人還不了解這行業是怎么操作，然而，我的專長是市場，對市場的走勢比較敏感，也很了解其中的運作。這里面，我最擅長的是發掘無效率市場，所以在過去幾十年里我在藝術品市場都獲得相當可觀的收益。我相信，這時候投資中國藝術品是個很好的時機，前兩年生成的泡沫基本擠出，再加上全球金融危機的影響，價格相對回落，精明的投資者都會選擇在這時候買入，對于中國大陸以外的買家更不能錯過這樣的機會。