倫敦的一個(gè)藝術(shù)品投資基金——“藝術(shù)貿(mào)易基金”正在開(kāi)發(fā)一個(gè)藝術(shù)市場(chǎng)指數(shù)，不同于美國(guó)梅莫藝術(shù)指數(shù)和中國(guó)雅昌藝術(shù)指數(shù)的地方在于，英國(guó)人不是僅僅滿足于讓指數(shù)停留在“投資顧問(wèn)”的角色上，而是要讓它成為“投資保險(xiǎn)”，甚至是“投資”本身，希望未來(lái)的投資者們可以根據(jù)藝術(shù)貿(mào)易基金指數(shù)買藝術(shù)市場(chǎng)的漲與跌 藝術(shù)貿(mào)易基金指數(shù)第一個(gè)需要解決的困難就是指數(shù)的更新頻率。由于藝術(shù)市場(chǎng)交易量并不大，因此目前梅莫指數(shù)每年才更新一次，而雅昌指數(shù)也只是每月更新。這個(gè)速度能否像股指一樣及時(shí)反映藝術(shù)市場(chǎng)的最新形勢(shì)，還值得懷疑 有沒(méi)有足夠的投資者有興趣來(lái)買賣藝術(shù)指數(shù)，也尚需觀察。如果投資者過(guò)少，那這個(gè)買賣藝術(shù)未來(lái)的市場(chǎng)將會(huì)缺乏活力 　　藝術(shù)市場(chǎng)近幾年來(lái)的火爆，令許多人感到不安，甚至有人預(yù)言市場(chǎng)調(diào)整即將到來(lái)。但與其他市場(chǎng)不同的是，藝術(shù)市場(chǎng)一旦崩盤，眾多投資者們沒(méi)有任何途徑規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在股市、樓市都有對(duì)沖基金來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，而藝術(shù)市場(chǎng)卻沒(méi)有任何衍生產(chǎn)品能夠擔(dān)此角色。 　　給藝術(shù)的未來(lái)下注 　　最近一群英國(guó)人就在計(jì)劃創(chuàng)造這樣一個(gè)藝術(shù)“對(duì)沖基金”，夢(mèng)想有一天，藝術(shù)品投資者不是花錢買莫奈的畫，而是直接押注賭印象畫派的未來(lái)。這群人來(lái)自倫敦的一個(gè)藝術(shù)品投資基金——“藝術(shù)貿(mào)易基金”(Arts Trading Fund)，而他們的具體做法則是開(kāi)發(fā)一個(gè)藝術(shù)市場(chǎng)指數(shù)。這種指數(shù)類似于股市的道瓊斯指數(shù)，未來(lái)，投資者們可以根據(jù)它來(lái)買藝術(shù)市場(chǎng)的漲與跌。 　　但“這是一個(gè)長(zhǎng)期的計(jì)劃”，策劃者之一賈斯丁·威廉姆斯(Justin Williams)說(shuō)，目前，這個(gè)指數(shù)仍處在開(kāi)發(fā)階段。 　　在這期間，“藝術(shù)貿(mào)易基金”已經(jīng)開(kāi)始玩起了對(duì)沖基金的大概念。他們從股市中定位了部分與藝術(shù)市場(chǎng)關(guān)系密切的股票，比如蘇富比拍賣公司，或者歷峰(Richemont)這樣的奢侈品公司，并買下這些股票的看跌期權(quán)(put options)。這樣一來(lái)，一旦藝術(shù)市場(chǎng)下跌，這些股票也會(huì)跟著下跌，而這時(shí)，“藝術(shù)貿(mào)易基金”就能把股票以看跌期權(quán)的限價(jià)賣出，獲取現(xiàn)金報(bào)償，從而降低其因所藏藝術(shù)品跌價(jià)而蒙受的損失。 　　但這種做法也并不是真正意義上的對(duì)沖基金。因?yàn)樘K富比拍賣公司的股票，并不完全和藝術(shù)市場(chǎng)掛鉤。蘇富比的股價(jià)下跌，很可能是因?yàn)樗囆g(shù)市場(chǎng)以外的因素，比如，經(jīng)營(yíng)不善、傭金過(guò)高嚇退委托人，或者股市大盤整體下滑。然而，不管怎么說(shuō)，“藝術(shù)貿(mào)易基金”這一做法，已經(jīng)令它在千千萬(wàn)萬(wàn)個(gè)只做藝術(shù)品買賣的藝術(shù)品投資基金中鶴立雞群了。 　　藝術(shù)品投資基金形式始于上世紀(jì)70年代并盛極一時(shí)，這種形式徹底顛覆了千百年來(lái)人們買藝術(shù)品回家慢慢欣賞的思維定勢(shì)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，藝術(shù)品投資基金就像一個(gè)共有基金，只不過(guò)它炒的并不是股票而是藝術(shù)品，而投資者也大多是那些做膩了股票想換個(gè)口味的生意人。 　　一般一個(gè)藝術(shù)品投資基金每周會(huì)買進(jìn)一兩百萬(wàn)美元的藝術(shù)品，等幾年甚至幾十年后才賣出這些藝術(shù)品，賺取差價(jià)。“藝術(shù)貿(mào)易基金”甚至有自己的簽約藝術(shù)家。這些人多是從新興藝術(shù)家當(dāng)中挑選出來(lái)的。基金會(huì)記下每個(gè)藝術(shù)家過(guò)去三年內(nèi)的交易記錄，研究他們各自的發(fā)展趨勢(shì)，并據(jù)此選擇與哪位藝術(shù)家簽約，并買下他們作品的獨(dú)家收購(gòu)權(quán)。 　　這個(gè)記錄就成了“藝術(shù)貿(mào)易基金”所想創(chuàng)辦的“指數(shù)”的雛形。策劃者之一威廉姆斯說(shuō)，他們希望開(kāi)發(fā)一組可靠的藝術(shù)市場(chǎng)指數(shù)，分別反映藝術(shù)市場(chǎng)的不同板塊，比如印象畫派、古典大師等。在此基礎(chǔ)上，他們就可以創(chuàng)造出真正的藝術(shù)市場(chǎng)對(duì)沖基金了。 指數(shù)究竟意義何在 　　目前，在其他國(guó)家已經(jīng)存在著一些藝術(shù)市場(chǎng)指數(shù)。最著名的就是美國(guó)的梅莫藝術(shù)指數(shù)(Mei/Moses Fine Art Index)。它的創(chuàng)始人是紐約大學(xué)商學(xué)院的兩位教授梅建平和邁克爾·莫西(Michael Moses)。他們通過(guò)追蹤每一件藝術(shù)品歷年來(lái)在蘇富比和佳士得兩大拍賣行的多次成交記錄，計(jì)算出梅莫指數(shù)，并將它們分門別類為：古典大師和19世紀(jì)藝術(shù)品、印象派與現(xiàn)代藝術(shù)、戰(zhàn)后及當(dāng)代藝術(shù)以及1950年前的美國(guó)藝術(shù)。至今，梅莫指數(shù)已經(jīng)涵蓋了1950年以來(lái)曾在兩大拍賣行拍出過(guò)的9000多件藝術(shù)品。 　　而在中國(guó)也早有類似的指數(shù)存在。影響力最大的雅昌藝術(shù)市場(chǎng)指數(shù)，囊括了自中國(guó)嘉德1993年首場(chǎng)拍賣會(huì)以來(lái)170多家拍賣行的近100萬(wàn)次成交記錄。不同于梅莫指數(shù)，雅昌指數(shù)是將畫家作為追蹤的對(duì)象，并根據(jù)每一次作品拍出的結(jié)果，計(jì)算出一個(gè)以尺為單位的拍賣價(jià)格中間值，展現(xiàn)畫家歷年來(lái)的拍賣價(jià)格走向。再通過(guò)選取最具代表性的畫家，組合計(jì)算出綜合指數(shù)以及不同畫派的分類指數(shù)，來(lái)展現(xiàn)藝術(shù)市場(chǎng)的整體走向。 　　但目前這兩種指數(shù)都存在同樣的弊端。由于畫廊和私人的藝術(shù)品交易數(shù)據(jù)難以獲取，因此兩個(gè)指數(shù)的數(shù)據(jù)來(lái)源都僅局限于拍賣行。雖然兩國(guó)藝術(shù)市場(chǎng)情況不同，雅昌藝術(shù)網(wǎng)負(fù)責(zé)人蔣偉說(shuō)：“在中國(guó)，拍賣行作為二級(jí)市場(chǎng)在高端藝術(shù)品交易中所占份額可以達(dá)到一半以上，而在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，這個(gè)數(shù)字占有的比例僅僅在一成不到，大量的交易是通過(guò)畫廊這個(gè)規(guī)范的一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行的。”然而不論在哪種情況下，這種信源的單一性，難免會(huì)影響到指數(shù)反映整個(gè)藝術(shù)市場(chǎng)走勢(shì)的權(quán)威性。因此，可以說(shuō)這兩種指數(shù)的相對(duì)意義遠(yuǎn)大于絕對(duì)意義。 　　但正是這個(gè)相對(duì)意義，才是兩種指數(shù)創(chuàng)始人的初衷。蔣偉認(rèn)為，雅昌指數(shù)存在的意義有三：首先，總結(jié)走勢(shì)，也就是對(duì)中國(guó)藝術(shù)市場(chǎng)做一個(gè)整體性的科學(xué)化總結(jié)和預(yù)見(jiàn)；第二是教育藏家，讓新手買家能夠在短時(shí)間內(nèi)對(duì)藝術(shù)市場(chǎng)有所了解；第三，則是規(guī)范市場(chǎng)。 　　而英國(guó)人對(duì)他們的藝術(shù)指數(shù)則有著更為大膽的設(shè)想。他們不僅僅滿足于讓指數(shù)停留在“投資顧問(wèn)”的角色上，而是要讓它成為“投資保險(xiǎn)”，甚至是“投資”本身。為此他們已經(jīng)做出了實(shí)際行動(dòng)。威廉姆斯說(shuō)：“我們已經(jīng)請(qǐng)來(lái)了一家大型私人研究機(jī)構(gòu)、一家學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)，還有幾位藝術(shù)圈中的大人物一同參與指數(shù)的開(kāi)發(fā)。”至于信源，“藝術(shù)貿(mào)易基金”則將加入自己的交易結(jié)果，以及圈內(nèi)其他藝術(shù)品經(jīng)銷商的交易信息。這些數(shù)據(jù)正是梅莫指數(shù)和雅昌指數(shù)所缺少的。 　　但強(qiáng)大的靠山，并不能解決所有問(wèn)題。梅莫指數(shù)的創(chuàng)始人之一莫西先生說(shuō)，他相信買賣藝術(shù)市場(chǎng)走勢(shì)的想法總有一天會(huì)實(shí)現(xiàn)。但是第一個(gè)需要解決的困難就是指數(shù)的更新頻率。由于藝術(shù)市場(chǎng)交易量并不大，因此目前梅莫指數(shù)每年才更新一次，而雅昌指數(shù)也只是每月更新。這個(gè)速度能否像股指一樣及時(shí)反映藝術(shù)市場(chǎng)的最新形勢(shì)，還值得懷疑。 　　而另一個(gè)問(wèn)題就是有沒(méi)有足夠的投資者有興趣來(lái)買賣藝術(shù)指數(shù)，也尚需觀察。如果投資者過(guò)少，那這個(gè)買賣藝術(shù)未來(lái)的市場(chǎng)將會(huì)缺乏活力。另外，“可能會(huì)有很多人愿意做長(zhǎng)期投資，”長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看藝術(shù)市場(chǎng)會(huì)呈上升態(tài)勢(shì)，這是毋庸置疑的，“但要鼓勵(lì)投資者買短線就難了。”莫西說(shuō)。 　　而蔣偉的態(tài)度則更為保守，“像這樣的金融衍生產(chǎn)品，能否用于藝術(shù)市場(chǎng)，取決于很多因素，比如制度的規(guī)范程度、金融系統(tǒng)的發(fā)達(dá)程度、金融創(chuàng)新能力是否存在、法律條文是否齊備，還有稅收等方面的問(wèn)題。”