藝術品一直被看作是一種既有利可圖又十分有趣的投資渠道，但其同時也存在著相當大的風險。幾十年來，股市的回報很不穩定，利率也極低，不知所措的投資者轉而考慮其他的投資渠道，他們中的一些人把希望寄托在藝術品上，使這些替代性的投資日益活躍。 　　藝術品作為投資對象引起了廣泛的關注，然而在股票回報率高達20％并保持長期牛市的時候，藝術品作為投資手段往往被忽略。只有當企業生產下降、低利率、股市失利時才使藝術品重新出現在投資的舞臺上。曾有一個關于藝術品投資的經典例子：上世紀70年代，英國鐵路養老基金在蘇富比拍賣行的幫助下，進行了7000萬美元的藝術品投資。在1974年到1999年之間，這些藝術品的年回報率達11％。來自澳大利亞的藝術投資顧問弗吉尼亞威爾遜（Virginia wilson)說：“藝術是數百年來一個很有吸引力的投資項目，人們越來越認識到它在近幾十年中比傳統的投資方式更勝一籌，人們獲得的是藝術投資賺取的利潤，而非股息?！?有評論家認為，藝術品不能被視為金融資產，不能用傳統投資的財務指標分析，這是一種金融邏輯無法解釋的一種賭博。負責全球商業研究和商業投資的顧問比爾（Bill Muysken）認為：“藝術品本身不帶來任何的增值，除非把畫租借給畫廊，而藝術品投資要付出大量諸如儲存及相關的費用，有些藝術品隨時間推移獲得了巨大的收益，但是很難對藝術品投資的總體利潤做出實質性的分析。”但藝術品投資的支持者認為，隨著越來越多的藝術品投資分析家的出現，這一問題正在得到解決，紐約大學思特恩商學院的梅建平和邁克爾•摩西（Michael Moses)教授發現,藝術品投資在過去的50年里已經超過標準普爾500。從1875年至2000年，藝術品投資的收入低于股票，但在股市失利的近幾年，藝術品投資的收益已超過股票，這給心有余悸的投資者帶來一絲許安慰，但是，藝術品是高風險投資，它的風險比股票更大。藝術品價格波動比股市更大，且藝術品市場不透明、不規則，難以兌現，交易成本過高（有時達25％），這實際上會降低投資的收益，投資藝術品還會受到大眾的審美趣味和不規則的趨勢影響。 　　首先，藝術品的價值使投資者易于獲利也易于失利，德勝安聯銀行經濟部副總裁伍爾夫岡•維克（Wolfgang Wilke）20年來一直在研究這個問題。他認為，如果把藝術品當作短期投資的話，它是高風險投資，在短期內，藝術品市場與其他資產類別相比波動是比較大的。但是從長期來看，藝術品投資帶來的年均收益卻名列前茅。當然前提是投資高品質的藝術品。弗吉尼亞也認為：知識、實踐和鑒別能力有助于減少風險，她說：“高端市場是不受大眾趣味支配的，藝術品市場的藍籌股是高品質的藝術品，它們能帶來可靠而可觀的利潤?！被诟咂焚|的藝術品在市場上的表現，1996年4月設在英國的藝術管理與服務基金會希望提高優質藝術品在投資組合中的比重，基金的管理者認為，投資高品位藝術品絕不會破產。藝術基金會還計劃通過出租藝術品解決因投資而缺少股息收入的問題，這有利于有錢的個人投資者對發展緩慢但始終在穩步增長的藝術品進行投資。藝術品市場附加的銷售壓力只有在經濟不景氣的時候才會增加，而這種壓力基本上只存在于低端藝術品市場。 　　伍爾夫崗在她的藝術品投資報告中說：“長期的通貨膨脹將影響藝術品的價格，使之與整體的經濟相適應，價格較低的藝術品更容易受惡劣的經濟環境的影響。經濟發展趨緩，需求下降，導致供過于求。但這一規律并不適用于所有的藝術品，在經濟不景氣的時候，投資高品質的藝術品比傳統的金融投資更穩定。此外，從長遠來看，藝術品的價格肯定是上升的。藝術品是稀有的產品，是不可復制的。長期的穩定收入使人們對藝術品的需求加大，而且高品質的藝術品數量有限，這就意味著從長遠來看，藝術品的價格一定會上升?！? 　　藝術品市場以自身的魅力使它重新回到投資者視野中，其中的一個重要原因是它與其他金融資產的相關度較低。盡管近年許多金融市場崩潰，但藝術品市場卻一直保持暢旺，在過去的三年里，盡管藝術品市場的銷售量下降，但是一些杰作依然在拍賣中創造了最高價格紀錄。但對藝術品市場的表現和藝術市場與股票市場的相關度的看法依然存在爭議。瑞典www.greekshares.com的投資顧問查米斯（Charamis Ioannis）對藝術品投資提出的建議是：藝術品市場的周期與其他金融資產的周期的關聯不大，不同的藝術品種類之間的關聯度也不大，所以投資組合多樣化是一個好的選擇。 　　藝術品的“梅/摩西指數”是建立在紐約公開拍賣且重復銷售的藝術品數據上的，這個指數表明藝術品市場在過去50年里與股票市場的關聯度為0.04％，藝術品投資是金融投資的真正的勁敵。伍爾夫崗也認為：藝術品市場通常與金融市場的關系不大，所以藝術品可以降低投資組合中的風險。耶魯大學管理學院的威廉•哥茲曼William Goetzmann對藝術品市場進行經濟計量分析，得出的結論是：“在經濟繁榮時期，藝術品比股票上漲快?！睆倪^往的經驗看，藝術品市場對股市和經濟衰退的反應是緩慢的，在1987年10月的股災中，蘇富比和佳士得拍賣仍然創出新的拍賣紀錄，經濟衰退從20世紀90年代才開始對藝術品市場產生影響。股票市場和藝術品市場衰退通常有9個月至兩年的時間差。但Bill卻認為，藝術品投資不能從實質上減少投資的風險，因為藝術品的價格往往與股票價格密切相關，許多富有的投資人是用從股市賺來的錢投資藝術品的。 　　然而藝術品作為一種特殊的投資渠道，由于需求的不斷增加，供應量的有限，加上其能在經濟不景氣時保值的能力，讓投資者樂意對它進行投資。查米斯說，把錢投在藝術品上雖然不像投資股票或債券那樣直接，但藝術品市場越來越受到重視，我們看到有越來越多的新老投資者投資藝術品。維克認為，藝術品是一種獨一無二的資產，它既不是不動產也不是金融資產，藝術品投資結合了對藝術的熱愛和投資的期望。 　　藝術品的估價與金融估價的手段很不相同，藝術品市場有它固有的缺陷，藝術品幾乎不可能找出內在的價值，因為這牽涉到美學判斷，每一件藝術品都不同，它們的價格是難以預測、不可比較的。估價的基礎更多的來自于人的情感而不是什么預測模式。喜歡同一作品的競拍者可以在很短的時間內把價格推向令人咋舌的高度。藝術品的價位是由競買者和代理商的相互作用而確立的。維克認為藝術品沒有客觀的價值，其價格隨經濟的整體發展和人們審美趣味的變化而變化，在藝術品市場上，成功的投資者往往是逆周期而動的。 　　藝術品投資成功的關鍵是預測哪些藝術品將升值，以較低的價格投資新的藝術家，此種高風險如果能夠帶來高的回報，投資人是不會猶豫的。問題是世界上有這么多的藝術家，要找到下一個倫勃朗或畢加索幾乎是不可能的，這種預測畢竟不同于預測企業發展中的未來之星。 藝術品市場大致可以分為五類：經典大師（1300-1860年）、印象派（1860-1940年）、現代藝術（1940-1970年）、當代（1970-1985年）、當下（1985年-）。在這些類別中，投資當下藝術的風險是最大的，經典大師的作品因為體現了深刻的美學價值和文化品質，并且已經取得了明顯的投資價值，使之能夠保值。而在當代藝術品中有許多的藝術家隨著時尚潮流的變遷而變得寂寂無名。與此同時，“梅/摩西指數”表明，高端的藝術品也不大可能獲得很高的利潤，藝術價值、藝術家當然是最重要的因素，但這些只是藝術品投資的起點。 　　具有藝術家風格的代表作是藝術品隨時間的推移增值的條件，但是很難就藝術品總體的回報率做出準確的預測，因為其他的因素如作品的真偽、保存狀況、稀有程度、創作技巧等都會影響作品的價格。由于藝術品投資的特殊性，具有自身的風險，要進行成功的藝術品投資不僅需要大量的有關藝術品真偽和質量的知識，而且必須了解藝術品市場內外對藝術品的評價。由于每件藝術品皆不相同，買家與賣家在專業知識上也存在差異，這就給藝術市場蒙上了一層神秘的面紗。盡管有越來越多的研究機構提供藝術品成交的數據，互聯網上的藝術品拍賣價格指數也不斷增加，但這些還遠遠不夠。 　　藝術品投資通常需要數年甚至數十年的時間，所以藝術品的流通性較差，而且交易的費用（如拍賣傭金、評估費、保險費、手續費等）遠遠超過其他投資市場，藝術品投資市場幾乎不可能找出內在價值，個人購買藝術品后幾乎所有的風險都會增加，而這些風險也許不會出現在證券投資上。例如，沒有正式的登記機關或認證機構可以證明個人對藝術品的所有權。其他交易的風險還包括沒有明確的產權、偽造、標簽錯誤、拍賣欺詐等，這些不為人知的內幕使藝術品市場充滿了風險。從藝術品的保養上看，藝術品的收藏通常需要嚴格的環境，如控制溫度、濕度以及光照等。此外不規則的市場容易導致人為地夸大藝術品的價格。 　　查米斯認為，藝術品投資比證券和房地產投資更加不規則，所以往往會發生莫名其妙的錯誤，應引起投資者足夠的重視。在資產價格膨脹的80年代，日本和美國的大企業大量投資抽象藝術和風景畫，當泡沫破裂，企業持有的藝術品價格急速下滑。藝術品市場是不穩定的，投資者如果只追求經濟利益，勢必造成市場動蕩。從長遠來看，藝術品的投資周期雖然較長，但比較穩定，藝術品蘊含美學價值和珍貴的歷史價值，這是其他的投資項目所沒有的。 　　現在許多金融機構建立了包括藝術品市場各組成部分的龐大的數據庫，藝術品咨詢公司承諾幫助剛進入藝術市場的投資新手進行投資，一些公司甚至為富有的客戶提供藝術投資組合的參考，但這一切都不能準確地預測市場。 　　畢竟藝術品使用的是主觀、獨特的語言，大多數從藝術品市場上投資的人起初都不是為了賺錢而買畫。查米斯認為，收藏藝術品是最愉快的消費方式，它可以給藝術品的收藏者帶來視覺上的愉悅，與此同時還能獲取經濟上的回報，但購買藝術品不應僅僅出于賺錢的動機，買你喜歡的藝術品，這樣，就算萬一藝術品貶值，但其內在的價值是永存的。弗吉尼亞認為，藝術品投資除了能賺錢之外，還能帶來快樂，提高社會地位，所以考慮到每個人的藝術修養不同，藝術品只能作為投資組合中的一部分。 　　藝術品市場是經濟增長與衰退的晴雨表，它除了有投資價值之外，還有社會效益。名貴藝術品的擁有者是社會地位的象征，這種功能已經存在幾千年了，并且還將繼續發展下去，不管藝術品是否有投資價值，擁有藝術品所帶來的行家的形象將使越來越多的人愿意出錢購買藝術品，他們希望通過這種方式使自己變得與眾不同。